Piscinas escuras forex

Quais são as piscinas escuras?

As piscinas escuras são redes de fóruns de negociação privados, trocas ou mercados que fornecem uma plataforma para a negociação anônima de títulos. As piscinas escuras facilitam práticas de negociação sem intercâmbio entre empresas de corretores e investidores interessados ​​em fazer pedidos para o comércio de títulos específicos fora do escrutínio público. As piscinas escuras também são referidas como "liquidez da piscina escura" e # 8221; ou "liquidez escura". & # 8221; 1) Retirou 25 de junho de 2018 ig / uk / glossary-trading-terms / dark-pools-definition.

Propósito de piscinas escuras.

O objetivo principal de um pool escuro é proporcionar aos comerciantes a capacidade de ter suas ordens preenchidas de acordo com os ideais estabelecidos no regulamento Nacional de Melhor Oferta e Oferta (NBBO). A NBBO é definida pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos Estados Unidos como a melhor oferta atual e preço de oferta disponível para uma segurança baseada em câmbio. 2) Recuperado 25 de junho de 2018 https://sec. gov/comments/265-29/26529-11.pdf.

Ter um pedido preenchido de acordo com NBBO é especialmente importante para os comerciantes institucionais envolvidos na negociação de grandes blocos de valores mobiliários. O preço dos títulos oferecidos por uma troca pública pode comprometer-se quando a grande ordem atinge o mercado aberto. Através do processamento da transação em particular, o comerciante institucional é capaz de realizar um preço desejável para o comércio sem se preocupar em ter que pagar um prêmio no mercado.

Por exemplo, se o banco de investimento ABC quis comprar 1 milhão de ações da empresa XYZ para diversificar sua carteira de ações, a compra provavelmente teria um impacto no preço de mercado atual da XYZ. No entanto, se a transação for conduzida em um pool escuro, fora da exibição do público comercial, o comércio é executado sem criar volatilidade anormal no mercado.

História das piscinas escuras.

A origem das piscinas escuras pode ser datada de 1980 e a promulgação da SEC Rule 19c-3. Ele afirma que qualquer segurança listada em uma determinada troca após 26 de abril de 1979 pode ser negociada ativamente na troca em que foi listada. 3) Retirou 25-junho 2018 financial-dictionary. thefreedictionary / Rule + 19c3 Inicialmente, a negociação fora de bolsa de títulos foi referida como "negociação no andar de cima" e representou uma pequena parcela da atividade de negociação total.

Em 1986, a empresa Instinet iniciou o primeiro lugar de negociação da piscina escura, conhecido como "After Hours Cross". Foi um mercado off-exchange onde os clientes entraram nas encomendas durante o dia e às 6:30 p. m. Eastern Standard Time, um algoritmo combinou compradores com vendedores usando o preço de fechamento da segurança para a sessão como meio de liquidação. 4) Recuperado 26 de junho de 2018 https: //midnightbreakfast. wordpress/2018/07/13/dark-pools-the-newest-avenue-for-equity-trading-volumes/ Em contraste com a troca de câmbio pública do tempo, After As ordens de mercado com horários cruzados que não foram preenchidos para permanecerem informações privadas e, consequentemente, ganhou favor entre dados demográficos específicos dos investidores.

Após Hours Cross foi popular entre os comerciantes de volume, e em 1987, a empresa ITG criou o primeiro pool escuro intradía "POSIT". 5) Recuperado 26 de junho de 2018 itg / product / posit-3 / Em vez de combinar negócios usando o preço de liquidação da sessão como a base para a execução comercial, o POSIT combinou equivalências de capital de acordo com o ponto médio da NBBO. A popularidade do POSIT entre os investidores provocou concorrência, e o número de entidades interessadas em fornecer espaços de negociação de piscinas escuras expandiu-se agressivamente a partir do final da década de 1980 e continuou durante a década de 1990.

Há cerca de 40 piscinas escuras operacionais nos Estados Unidos. Mais de 15% do volume negociado total de ações nos mercados dos EUA são atribuíveis a pools escuros. Esta é uma quantidade considerável de comércio, uma vez que estima-se que abranger mais de 200 bilhões de ações de ações baseadas em câmbio no valor de US $ 10 trilhões por ano. 6) Recuperado 26 de junho de 2018 https://corpgov. law. harvard. edu/2018/11/24/increasing-transparency-of-alternative-trading-systems/

Tipos de piscinas escuras.

As piscinas escuras são classificadas pelo provedor do local de negociação. Cada tipo de pool escuro é uma atmosfera comercial única que oferece incentivos diferentes de acordo com o grupo demográfico do participante do mercado. Embora o objetivo de cada local seja criar liquidez e fornecer um serviço ao comerciante, cada tipo de pool escuro possui atributos selecionados que podem ou não beneficiar todos os clientes.

Existem três tipos básicos de piscinas escuras:

Independente: piscinas escuras independentes são administradas por empresas individuais. Os fornecedores independentes oferecem rotineiramente menores custos de transação e reduzem os custos associados à baixa liquidez. Instinet, ITG e Smartpool são exemplos de provedores de pool escuro independentes. Proprietário do negociante: os bancos escuros pertencentes a um corretor são normalmente administrados por bancos de investimento. Essas piscinas oferecem melhorias de preços através da NBBO e se especializam no comércio envolvendo outros bancos ou participantes do "buy-side". JPMorgan Chase, Barclays Capital e Credit Suisse são alguns exemplos de provedores de pool escuro de corretor. Propriedade de permuta: pools escuros de propriedade de câmbio fornecem acesso a comerciantes de varejo interessados ​​na negociação fora de bolsa. Eles são receptivos às práticas de negociação de alta freqüência e muitas vezes fornecem liquidez aumentada para os participantes do mercado. Exemplos de provedores de pool escuro pertencentes à bolsa são NYSE Euronext, BATS Trading e International Securities Exchange (ISE). 7) Recuperado 27 de junho de 2018 https: //tfetimes/wp-content/uploads/2018/04/Celent_darkpools_eyeofthestorm_2018-11-20.pdf.

Vantagens.

Investir ativamente ou negociar valores mobiliários em um pool escuro oferece aos participantes do mercado várias vantagens distintas em relação à negociação baseada em câmbio. Dependendo do investidor ou comerciante, o uso de pools escuros pode ser um esforço que vale a pena e um contribuinte para a rentabilidade global.

A execução superior do comércio é uma vantagem que os comerciantes operam dentro de uma piscina escura. Embora seja verdade que nem todas as ordens colocadas em um pool escuro são preenchidas, o preço de execução de uma ordem é o valor desejado pelo comerciante. Em contrapartida, as trocas públicas são propensas a problemas de preenchimento de ordens e deslizamentos relacionados à volatilidade causada por uma pica repentina de volume. Nas piscinas escuras, esse problema é atenuado, pois os dados de preços não são visíveis, portanto, o pedido do comerciante é preenchido a preço ou não.

O anonimato dentro do mercado é outra vantagem para a realização de operações comerciais através de pool escuro. Em contraste com os intercâmbios públicos, pedidos de mercado pendentes para uma determinada segurança não são visíveis publicamente. Este fato é importante para o comerciante colocando a ordem, já que os comerciantes concorrentes não podem conceber estratégias para frente ou "jogo do mercado" antes do pedido ser preenchido.

Desvantagens.

Desde o início, o papel das piscinas escuras no mercado global tem sido um tema muitas vezes discutido entre profissionais do setor financeiro. Desvantagens que vão desde o impacto potencial sobre as atividades de troca baseadas na troca, até as desvantagens realizadas pelos próprios participantes do pool escuro, foram citados como razões para reforçar a regulamentação que enfrenta a indústria.

Uma das principais desvantagens relacionadas aos pools escuros é a drenagem da liquidez das empresas comerciais com base em câmbio. À medida que as piscinas escuras se tornaram maiores, a liquidez retirada dos locais de negociação pública tornou-se mais substancial. O potencial compromisso da descoberta do preço do mercado aberto é citado como a principal preocupação associada ao crescimento e expansão das piscinas escuras. No caso de menor liquidez se tornar uma epidemia entre as trocas, os spreads de oferta / pedido inevitavelmente aumentam. Esse cenário leva a maiores custos de transação para os participantes nos mercados públicos, bem como a uma diminuição da eficiência geral do mercado.

Talvez a desvantagem mais citada atribuída às piscinas escuras seja o potencial de fraude de investimento e atividades comerciais predatórias. Como resultado da falta de transparência, as preocupações com o uso ético das estratégias de negociação de alta freqüência e as potenciais manipulações de mercado dos participantes foram citadas como fatores na criação de um campo de jogo "desigual".

De acordo, muitos corretores já foram penalizados financeiramente por investidores enganadores sobre os inquilinos de como sua plataforma de negociação de piscina escura foi gerenciada. Os bancos de investimento Barclays e Credit Suisse são exemplos de corretores que foram multados pela SEC, com valores no valor total de US $ 154 milhões. 8) Recuperado 27 de junho de 2018 bloomberg / news / articles / 2018-02-01 / more-dark-pool-investigation-under-way-says-new-york-s-top-policial.

Desde o início da negociação fora de bolsa em 1980, a indústria cresceu exponencialmente. Os volumes diários de títulos financeiros negociados através de pools escuros agora representam uma parcela substancial da atividade comercial total em todo o mundo. Embora sob intenso escrutínio visando a reforma, o uso de piscinas escuras para a facilitação do comércio continua sendo uma parte viável do setor financeiro.

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Desempenho passado: desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.

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Piscinas escuras.

Peguei Dark Pools por Scott Paterson na sexta-feira à noite e terminei a tarde de domingo. Isso deve dizer alguma coisa para a legibilidade do livro. Eu recomendo a qualquer pessoa que negocia, especialmente comerciantes de ações.

A estrutura do mercado de ações é muito mais complicada do que esperava. Trading at Interactive Brokers, sempre percebi que o local de execução variaria entre diferentes siglas como ISLAND, ARCA e BATS. Eu sabia que eles eram ECNs, mas nunca entendi o que os uniu.

O mercado de ações não é uma troca no sentido de um local centralizado onde todas as transações ocorrem. É mais como uma entidade de listagem onde empresas públicas vão listar suas ações. O comércio real ocorre em qualquer rede conectada ao sistema.

A & # 8220; troca & # 8221; é realmente uma rede complexa de redes com vários graus de favoritismo mostrados aos clientes de alto volume.

As Redes Eletrônicas de Comunicação (ECN) originalmente começaram em meados da década de 1980 com o objetivo idealista de eliminar as práticas corruptas dos especialistas e fabricantes de mercado do NASDAQ. Esses caras eram notórios (e depois multados demais) por conspirar para aumentar artificialmente os spreads em ações para seus próprios lucros. As ECNs cortariam o homem doido do meio enquanto reduzissem erros, aumentando a transparência e diminuindo drasticamente o tempo de execução.

Como se pode imaginar, as ECNs decolaram rapidamente. Não só eles ofereceram uma execução muito mais rápida, mas também eram cerca de 60% mais baratos para executar um comércio.

A corrupção que ECNs procurou eliminar inadvertidamente substituiu um problema por outro. As redes que procuram liquidez ofereceram descontos comerciais para encomendas limitadas que adicionaram pedidos ao sistema. A configuração, que passou a ser conhecida como criadora, criou incentivos comerciais perversos para os participantes. Quanto mais os negócios forem executados, mais os lucros se somariam.

As empresas procuraram tornar-se algo como o Walmart para televisores de tela panorâmica. Quanto mais você vende, mais você faz. Os provedores de liquidez começaram a lutar de forma agressiva por colocação interna da propagação para facilitar cada vez mais negócios.

O sistema saiu do controle de duas maneiras. Ele criou uma corrida de armas de computação onde as empresas se concentraram na compra de tecnologia de ponta que afasta os microseconds do tempo de cálculo. As empresas com os bolsos mais profundos poderiam literalmente comprar uma vantagem através do seu hardware de computação em média Joe.

Mais importante ainda, o próprio sistema criou sua própria corrupção. As ECNs cresceram viciadas em taxas de liquidez. Quanto mais negociações dispararam, mais dinheiro ganharam. Eles naturalmente começaram a atender seus clientes mais importantes.

Como eles fizeram isso, no entanto, é o que me enferma como comerciante. As ECNs começaram a criar tipos de pedidos efetivamente secretos. Eles permitiram que as empresas de alta velocidade pudessem entrar na linha sobre os chumps de varejo usando ordens de limite de baunilha. As ECNs ofereceram acesso de colocação a taxas exorbitantes para dar às máquinas uma vantagem. Eles permitiram a criação de liquidez sombria, onde alguns jogadores podiam literalmente esconder as ordens de execução, enquanto outras exibiam as suas 100% do tempo. Isso faz uma completa burla da idéia de um campo de jogo nivelado.

A inteligência artificial desempenhou um papel importante na forma como os algoritmos funcionam. O que me encorajou, no entanto, foi como Patterson escolheu encerrar o livro. Muitos dos fundos cobertos perto do final começam como peixes relativamente pequenos trabalhando com vários tipos de AI para construir sistemas de negociação preditivos. Os resultados iniciais parecem encorajadores.

Um dos nossos maiores projetos aqui é usar vários modelos de mercados fractores para construir um sistema de negociação automatizado em nome do cliente que eu vou visitar na Irlanda com tanta frequência. Andy e eu nos encontramos quase todos os dias para discutir nosso algoritmo genético e a melhor forma de encorajar a rede a se comportar como queremos. Estamos cerca de um mês de execução dos nossos primeiros testes de previsão com nosso modelo de casa. Ler este livro me encoraja a que estamos brilhando pelo caminho certo.

Uma introdução às piscinas escuras.

As piscinas escuras são um termo sinistro para trocas privadas ou fóruns para negociação de títulos; Ao contrário das bolsas de valores, piscinas escuras não são acessíveis pelo público investidor. Também conhecidos como "pools escuros de liquidez", eles são chamados de sua completa falta de transparência. As piscinas escuras surgiram principalmente para facilitar a negociação de blocos por investidores institucionais, que não desejavam impactar os mercados com suas grandes encomendas e conseqüentemente obter preços adversos para seus negócios. Enquanto piscinas escuras foram lançadas em uma luz muito desfavorável no best-seller de Michael Lewis, "Flash Boys: A Wall Street Revolt", a realidade é que elas servem para um propósito. No entanto, a falta de transparência torna-os vulneráveis ​​a potenciais conflitos de interesse por parte de seus proprietários e práticas comerciais predadoras por alguns comerciantes de alta freqüência. (Veja também "Como o IEX está combatendo tipos predatórios de operações de alta freqüência").

Fundamentação para piscinas escuras.

A atual controvérsia em torno de piscinas escuras pode levar a pensar que são uma inovação recente, mas eles realmente estiveram por perto desde o final da década de 1980. A negociação não cambial nos EUA aumentou nos últimos anos, representando cerca de 40% de todas as operações de ações dos EUA em 2018, em comparação com 16% há seis anos. As piscinas escuras estiveram na vanguarda desta tendência para a negociação fora da bolsa, representando 15% do volume dos EUA em 2018, de acordo com dados fornecidos por insiders da indústria.

Por que as piscinas escuras surgiram? Considere as opções disponíveis para um grande investidor institucional que queria vender 1 milhão de ações do estoque XYZ antes do advento da negociação sem troca. Este investidor poderia (a) trabalhar a ordem através de um negociante de chão ao longo de um dia ou dois e esperar por um VWAP decente (preço médio ponderado em volume); (b) dividir a ordem em dez peças e vender 200.000 ações por dia, ou (c) vender pequenos montantes até encontrar um grande comprador que estava disposto a aceitar o valor total das ações restantes. O impacto no mercado de uma venda de 1 milhão de ações XYZ ainda pode ser considerável, independentemente de o investidor escolher (a), (b) ou (c), uma vez que não foi possível manter a identidade ou intenção do investidor segredo em uma transação de bolsa de valores. Com as opções (b) e (c), o risco de queda no período enquanto o investidor esperava vender as ações restantes também era significativo. As piscinas escuras eram uma solução para essas questões.

Por que usar uma piscina escura?

Contraste isso com a situação atual, em que um investidor institucional usa um pool escuro para vender um bloco de ação de 1 milhão. A falta de transparência realmente funciona no favor do investidor institucional, uma vez que pode resultar em um preço melhor realizado do que se a venda fosse executada em uma troca. Observe que, como os participantes da piscina escura não revelam sua intenção comercial para a troca antes da execução, não há uma lista de pedidos visível para o público. Os detalhes de execução comercial são liberados apenas para a fita consolidada após um atraso.

O vendedor institucional tem uma melhor chance de conseguir um comprador para o bloco de compartilhamento completo em um pool escuro, pois é um fórum dedicado a grandes investidores. A possibilidade de melhoria de preços também existe se o ponto médio do preço de lance e de oferta cotizado for usado para a transação. Claro, isso pressupõe que não há vazamento de informações da venda proposta pelo investidor e que o pool escuro não é vulnerável aos predadores de alta freqüência (HFT) que poderiam se envolver em frente, uma vez que recebessem um cheiro das intenções comerciais do investidor .

Tipos de piscinas escuras.

A partir de maio de 2017, existem mais de 40 piscinas escuras registradas na SEC, que consistem nos três tipos seguintes:

Proprietário de corretor: essas piscinas escuras são configuradas por grandes corretores para seus clientes e também podem incluir seus próprios comerciantes proprietários. Essas piscinas escuras derivam seus próprios preços do fluxo de pedidos, então há um elemento de descoberta de preços. Exemplos de piscinas tão sombrias incluem o CrossFinder do Credit Suisse, o Sigma X de Goldman Sachs, o Citi Match e o Citi Cross do Citi e o MS Pool do Morgan Stanley. Agente de agência ou permuta de propriedade: são pools escuros que atuam como agentes, não como diretores. Como os preços são derivados de trocas - como o ponto médio da Melhor Oferta e Oferta Nacional (NBBO), não há descoberta de preços. Exemplos de pools escavadores da agência incluem Instinet, Liquidnet e ITG Posit, enquanto as pools escuras pertencentes à permuta incluem aquelas oferecidas pela BATS Trading e pela NYSE Euronext. Fabricantes de mercado eletrônicos: são pools escuros oferecidos por operadores independentes como Getco e Knight, que operam como diretores para sua própria conta. Como as casas escuras pertencentes ao corretor, os preços de transações não são calculados a partir do NBBO, então há descoberta de preços.

Prós e contras.

As vantagens das piscinas escuras são as seguintes:

Impacto reduzido no mercado: como observado anteriormente, a maior vantagem das piscinas escuras é que o impacto no mercado é significativamente reduzido para grandes pedidos. Custos de transação mais baixos: os custos de transação podem ser menores, uma vez que os negócios de pool escuros não precisam pagar taxas de câmbio, enquanto as transações baseadas no ponto intermediário de oferta e solicitação não incorrem no spread total.

As piscinas escuras têm as seguintes desvantagens:

Os preços de câmbio podem não refletir o mercado real: se o valor da negociação em pools escuros de propriedade de corretores e fabricantes de mercado eletrônico continua a crescer, os preços das ações nas bolsas podem não refletir o mercado real. Por exemplo, se um fundo mútuo bem considerado é dono de 20% do estoque da RST da empresa e vende-o em um pool escuro, a venda da participação pode buscar o fundo a um bom preço, mas os investidores incautos que acabaram de comprar ações do RST terão pagou muito por isso, uma vez que o estoque poderia colapsar uma vez que a venda do fundo se tornasse pública. Os participantes da piscina podem não obter o melhor preço: a falta de transparência nas piscinas escuras também pode funcionar contra um participante da piscina, uma vez que não há garantia de que o comércio da instituição foi executado ao melhor preço. Lewis aponta em "Flash Boys" que uma proporção surpreendentemente grande de negociações de pool escuro de corretor-negociante são executadas dentro das piscinas - um processo conhecido como internalização - mesmo nos casos em que o corretor possui uma pequena parcela do mercado americano. Como Lewis observa, a opacidade da piscina escura também pode dar origem a conflitos de interesses se os comerciantes proprietários de um corretor negociarem contra os clientes da pool, ou se o corretor vende acesso especial ao pool escuro para as empresas HFT. Vulnerabilidade ao comércio predatório por HFTs: a recente controvérsia sobre as piscinas escuras foi estimulada pelas afirmações de Lewis de que as ordens dos clientes do pool escuro são forragem ideal para práticas comerciais predadoras por algumas empresas HFT, que empregam táticas como "pinging" piscinas escuras para desenterrar grandes ordens escondidas e, em seguida, envolver-se na frente de corrida ou arbitragem de latência. O tamanho médio médio do comércio reduz a necessidade de pools escuros: um pouco surpreendentemente, o tamanho médio do comércio em piscinas escuras diminuiu para apenas cerca de 200 ações, trocas como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), que buscam conter sua perda de mercado comercial - Compartilhe piscinas escuras e sistemas comerciais alternativos, afirmam que esse pequeno tamanho comercial torna o caso de piscinas escuras menos que atraentes.

Recurso atrativo.

A recente controvérsia HFT atraiu atenção reguladora significativa para piscinas escuras. Os reguladores geralmente consideraram as piscinas escuras com suspeita por causa de sua falta de transparência, e a controvérsia pode levar a esforços renovados para conter seu apelo. Uma medida que pode ajudar as trocas a recuperar partes de mercado de pools escuros e outros locais fora de intercâmbio poderia ser uma proposta piloto da Securities and Exchange Commission (SEC) para introduzir uma regra de "trade-at". A regra exigiria que as corretoras enviassem negociações de clientes para trocas em vez de pools escuros, a menos que eles possam executar os negócios a um preço significativamente melhor do que o disponível no mercado público. Se implementado, esta regra pode representar um sério desafio para a viabilidade a longo prazo das piscinas escuras.

The Bottom Line.

As piscinas escuras oferecem preços e vantagens de custo para instituições de compra, tais como fundos de investimento e fundos de pensão, e esses benefícios, em última análise, acumulam para os investidores de varejo que possuem esses fundos. No entanto, a falta de transparência das piscinas escuras torna-os suscetíveis a conflitos de interesse por seus proprietários e práticas comerciais predadoras pelas firmas HFT. A recente controvérsia da HFT atraiu uma crescente atenção regulatória para pools escuros, e a implementação da regra proposta "trade-at" pode representar uma ameaça à sua viabilidade a longo prazo.

PISCURAS ESCURAS E O COMÉRCIO FX.

Por Sam Barry, CEO, LittlefishFX.

Com o debate sobre o assunto de Dark Pools, por que eu deveria, como um comerciante FX se importar? Bem, além de ser um assunto interessante para qualquer pessoa envolvida em finanças, as piscinas escuras não são realmente muito diferentes da forma como funcionam os livros de pedidos dos corretores da FX.

Pense no conceito: suas ordens passam para um corretor, que são então correspondentes na outra extremidade. Você não tem certeza de como é correspondido ou de quem é a sua parte contadora e, normalmente, não tem linha de visão no caderno de pedidos para ver quais os pedidos que estão chegando. Mesmo que você tenha feito, como poderia saber se é transparente?

Potencialmente, no mundo das ações onde pode haver vários preços entre as trocas, isso pode levar a frente no mercado se você puder reagir rapidamente o suficiente para uma nova ordem. Na FX, isso é muito mais difícil de fazer, em parte porque os motores de correspondência são baseados em todo o mundo e não em uma central de câmbio, mas também devido às finas margens do FX.

Então, como os sistemas de piscinas escuras exploram mudanças de preços? Em primeiro lugar, procuraria uma grande encomenda a um preço específico, depois dispararia para todas as outras trocas e encaixotava todas as ordens no preço da grande ordem, depois aumentaria o preço por uma pequena quantidade e a venderia para o grande ordem.

Ainda assim, se a grande ordem fosse colocada no mercado aberto, todos os investidores menores iriam remover suas ordens, ou seja, se eu comprei 100 mil unidades e havia apenas blocos de mil para me vender, estes seriam removidos até o ponto em que Meus 100.000 estão quase cheios - assim, meu preço é maior.

Esta foi, em parte, o motivo das piscinas escuras, para permitir essencialmente a ordem de 100.000 para se preencher com muitas ordens menores e mais baratas, sem que pessoas descobrissem o grande pedido de compra.

Qual é a solução? O desafio é como corrigir esta situação sem causar mais danos do que bem.

Ao longo dos últimos anos, vimos uma grande quantidade de possíveis mudanças regulatórias, mas muitos deles foram diluídos, dada a complexidade da situação. Isso resultou em poucas mudanças substanciais feitas em todo o setor financeiro, embora já haja seis anos após a crise financeira.

Então, se nada acontecer, então por que devemos nos preocupar?

Bem, desta vez parece um pouco diferente. O desafio aqui é que a ação legal em todo o mundo está pressionando mais os reguladores e eles são mais propensos a reagir forte - já ouvimos idéias para intercâmbios forex centralizados e livros de pedidos randomizados. Na minha opinião, isso tem o potencial de causar muitos problemas, não apenas de modo logístico, mas também politicamente e financeiramente.

Existem dois problemas principais com o bloqueio de todo o Forex, ou Equities, ou qualquer coisa em uma troca - ou mesmo fornecendo transparência completa para eles. Em primeiro lugar, cria os problemas que estávamos tentando corrigir em primeiro lugar e, em segundo lugar, não cria prazos de igualdade.

Onde eu vou com isso? Bem, há vários pontos a serem observados aqui.

Há uma razão pela qual as pessoas são cagey sobre HFT e Dark Pools, e não é apenas porque eles parecem obscuros. É porque eles estão preocupados com o que acontece se você matá-los. Esta é uma besta muito maior do que apenas o mercado de ações e o que quer que acontecer a seguir terá um grande impacto, não apenas nos mercados, mas também nas empresas e nas economias globais. O sistema atual não é horrível, não é ideal. Mas podemos emendá-lo para torná-lo ideal e concentrar-se em questões específicas pode ser melhor do que tentar reformular um sistema que evoluiu o mais rápido possível para atender às demandas crescentes Às vezes, a melhor opção é fornecer escolha e, em seguida, deixar os jogadores do mercado e Os clientes votam com seus pés / dinheiro e contas.

Minha visão é que devemos nos concentrar em onde isso está indo e como fazemos essa viagem cada vez mais rápido.

Eu acho que o futuro de muitos desses mercados verá uma fusão de corretores e trocas em globais que competem por preço e qualidade. Como a tecnologia avança, os limites de velocidade e custo também serão reduzidos.

A oferta resultante será diferentes níveis de acesso em verdadeiras piscinas escuras ou livros de pedidos totalmente abertos. O que precisamos trabalhar agora está nos ajudando a entender a história completa.

Concentrar-se nos componentes principais pode causar um impacto maior em menos tempo e motivará e incentivará as pessoas a construir esse novo estado futuro mais rápido.

Para obter mais informações, entre no Littlefish FX.

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2017 poderia ser o ano da dominação norte-americana de FX institucional e acúmulo de ações, já que as regras MiFID não gostam do anonimato.

2017 pode muito bem ser o ano em que as piscinas somáticas institucionais da América do Norte florescem, e em que as restrições da MiFID no solo europeu e o fracasso dos bancos europeus em operar de acordo com as decisões dos EUA podem dizimar a liquidez negra européia.

Como se o mercado de liquidez de hoje não for complicado o suficiente, agora há uma dicotomia crescente entre o uso de fóruns privados para negociação de títulos por grandes instituições de ambos os lados do Atlântico.

A maior parte dos negócios da piscina escura representam grandes negócios por instituições financeiras que são oferecidos longe de bolsas públicas, como a Bolsa de Valores de Nova York e o NASDAQ, para que tais negociações permaneçam confidenciais e fora do alcance do público geral de investimento.

A fragmentação dos locais de negociação financeira e da negociação eletrônica permitiu a criação de pools escuros, e eles são normalmente acessados ​​através de redes de cruzamento ou diretamente entre os participantes do mercado através de acordos contratuais privados. Algumas piscinas escuras estão disponíveis para o público e podem ser acessadas através de corretores de varejo.

Uma das principais vantagens para os investidores institucionais no uso de pools escuros é comprar ou vender grandes blocos de valores mobiliários sem mostrar a mão para outros e, assim, evitar o impacto do mercado, já que nem o tamanho do comércio nem a identidade são revelados até o comércio ser preenchido.

No entanto, isso também significa que alguns participantes do mercado estão em desvantagem, pois não podem ver os negócios antes de serem executados; Os preços são acordados pelos participantes nas piscinas escuras, de modo que o mercado deixa de ser transparente.

No início de novembro deste ano, a Goldman Sachs concordou em terceirizar as operações do dia a dia de sua plataforma de rede Dark Sigma X para negociação de ações dos EUA para o NASDAQ, representando a primeira vez que uma parceria desse tipo já ocorreu e posicionando o Goldman Sachs pool escuro dentro de um dos dois maiores operadores nos EUA, criando assim um imune de que seja derrubado seu poleiro por um regulador.

Embora a Securities and Exchange Commission (SEC) tenha reforçado recentemente o seu escrutínio de piscinas escuras, continua a aprovar o ethos e o modus operandi de grandes locais que os operam.

Sob o acordo, o NASDAQ operará o software e o hardware que sustentam o Sigma X, enquanto a Goldman Sachs continuará a possuir a plataforma e comercializá-la para os clientes do banco.

Na época, Goldman Sachs & # 8217; A declaração comercial sobre a parceria foi # 8220; Esta parceria permite que a GS aproveite a experiência e a experiência de um fornecedor de escala de tecnologia de intercâmbio usado no 33 Nasdaq e em muitos outros mercados mundiais ".

Tal parceria com um dos pináculos da operação da piscina escura, NASDAQ, pode ser fundamental para alinhar a Goldman Sachs com Conformidade e Integridade de Sistemas de Regulação, ou Reg SCI, um conjunto de regras da SEC que entraram em vigor no ano passado, que visa aumentar a confiabilidade e cibersegurança do mercado de ações dos EUA. O Sigma X, a 10ª maior piscina escura dos EUA, não é suficientemente grande para ser coberto pela Reg SCI, mas a Goldman Sachs tem procurado expandir sua participação de mercado.

Goldman Sachs é o primeiro cliente que a Nasdaq assinou para o seu negócio de hospedagem de pool escuro no oceano. O operador de câmbio tem lançado o serviço para bancos e corretoras que operam pools escuras, oferecendo gerenciar a tecnologia back-end que os impulsiona, o que ajudaria a Nasdaq a obter uma fatia das receitas de negociação que flui para os locais fora da bolsa.

Este é apenas um exemplo de como um local sujeito a um escrutínio regulamentar maciço e tem um dever para a transparência do mercado nos EUA, provavelmente a jurisdição reguladora dos mercados financeiros mais organizada do mundo, com a supervisão mais transparente e tecnologicamente inteligente, pode se associar com uma grande instituição financeira como a Goldman Sachs, a fim de reforçar o comércio de piscinas escuras, sem impedimentos de dissidentes a nível regulatório.

Na Europa, as coisas são algo diferentes, no entanto.

Na semana passada, Brian Schwieger, chefe global de ações e produtos da London Stock Exchange, que é um local igualmente proeminente entre os gigantes de Londres e tem tanto poder com os grandes órgãos reguladores nacionais como o NASDAQ faz na América do Norte, tomou um olhar íntimo sobre quais são as principais prioridades comerciais em 2017.

O Sr. Schwieger disse que o ano de 2017 será o ano em que a indústria se mova para o equipamento principal preparando-se para a MiFID II e esperamos um foco ainda maior no problema de trabalhar com os limites de duplo volume. Trabalhamos com nossos clientes para lançar e desenvolver uma série de novos serviços de negociação inovadores, cuja adoção já está desempenhando um papel significativo na evolução do comércio de ações que esperamos venha a ganhar impulso no próximo ano ".

De acordo com a London Stock Exchange, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) deverá começar a medir diariamente os níveis de negociação de livros off-off de pools escuras a partir de 3 de janeiro, a fim de examinar de perto quais ações poderiam ser afetado pelos limites de duplo volume que estão programados para ser invocados como parte da MiFID II, que é a diretriz de infraestrutura de mercado atualizada que deve ser estabelecida no novo ano.

A idéia por trás disso é verificar se qualquer limite de negociação afetaria determinados derivativos listados por 6 meses a partir de janeiro de 2018.

Enquanto a Goldman Sachs conseguiu abrir caminho para uma parceria com o NASDAQ, efetivamente à prova de futuro das suas escuras atividades de liquidez, as instituições européias encontraram-se no lado errado do favor do regulador nos Estados Unidos.

O Deutsche Bank, que é o segundo maior provedor mundial de liquidez FX de Nível 1, conseguiu uma água muito quente (desculpe o troco) no início deste mês, quando foi forçado a admitir ter induzido os clientes em erro sobre o estoque da piscina escura Plataformas comerciais.

O banco concordou em pagar US $ 37 milhões para liquidar uma sondagem conjunta estadual e federal, aproximando-se de resolver vários desafios legais potencialmente onerosos nos EUA.

O banco admitiu violar as leis de valores mobiliários estaduais e federais ao longo de um período de dois anos ao não atender problemas técnicos conhecidos com o modelo de classificação de pool escuro de propriedade, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e o procurador-geral da Nova York, Eric Schneiderman, confirmados em meados de dezembro.

Isso mostra que as entidades europeias na América do Norte que não podem se comportar de acordo com as leis da SEC não mostrarão indulgência, no entanto, as entidades norte-americanas são capazes de terceirizar liquidez sombria para provas de derivados e provedores de tecnologia, tais como NASDAQ.

Atualmente, existem três tipos de piscinas escuras nos mercados eletrônicos.

O primeiro tipo é o lugar onde as empresas independentes se configuram para oferecer uma base diferenciada única para negociação; a segunda é uma associação de bancos secretos de corretores onde os clientes do corretor interagem, mais comumente com outros clientes do corretor (possivelmente incluindo seus próprios comerciantes proprietários) em condições de anonimato e a terceira sendo entidades nas quais alguns intercâmbios públicos criaram suas próprias piscinas escuras para permitir aos seus clientes os benefícios do anonimato e a não exibição de pedidos, oferecendo uma infra-estrutura de câmbio # 8221 ;.

Dependendo da maneira precisa em que um & # 8220; dark & ​​# 8221; pool opera e interage com outros locais, pode ser considerado, e de fato referido por alguns fornecedores, como um & # 8220; cinza & # 8221; piscina.

Esses sistemas e estratégias normalmente buscam liquidez entre os locais de negociação abertos e fechados, como outros sistemas comerciais alternativos. Como tal, eles são particularmente úteis para estratégias algorítmicas baseadas em GPU. As piscinas escuras têm crescido em importância desde 2007, com dezenas de diferentes pools acumulando uma parcela substancial do comércio de ações dos Estados Unidos e são bastante difundidos em Chicago e Nova York.

Por esta razão, bem como a familiarização do mercado dos EUA com eles e a proeza regulatória que os entende plenamente, 2017 pode muito bem ser o ano em que as piscinas somáticas institucionais norte-americanas prosperam e em que as restrições da MiFID em solos europeus, e o fracasso dos bancos europeus em operar de acordo com as decisões dos EUA pode abater a liquidez negra européia.

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